格雷厄姆说,从实践中看,当可转换债券仍然保持着投资性债券的特征时,获利回报水平通常在债券面值的25%~30%左右。
这表明,虽然理论上说这种债券的价格可以“无限”高,但后面的盈利通常不再属于原始投资者;更何况,后面的这种盈利中通常伴随着巨大投资风险。并且,这种盈利的获得与投资风险相比,未必就能抵消得了。
[格雷厄姆智慧结晶]
格雷厄姆认为,附权证券中确实有许多是非常有吸引力的,但也有许多是毫无吸引力的。对于普通投资者来说,一般情况下不要实施可转换债券的转换权。
§自我保护:懂得怎样联合起来捍卫股东权益
格雷厄姆认为:“作为一个粗浅的常识,投资者应该在主要股指的每股收益低于优质债券时离开股票市场。”他说,阅读财务年报有助于投资者判断该公司的内在价值。在此基础上,要根据自身及股票的不同类型确定什么时候进场、什么时候离场。
★读报表有助于捍卫自身利益
★对付虚假年报有特别方法
★股票成熟与否投资策略迥异
★消除顾虑,化不利因素为有利
★债券投资有四项基本原则
★防御型投资者的选股策略
读报表有助于捍卫自身利益
报告每一时期真实的经营业绩和全部真相是公司管理者的责任;通过平衡繁荣期和萧条期的收益来推测公司的“正常盈利能力”,这是股东的工作。管理者即使出于保持收益稳定性的善意而篡改报告收益,也是无论如何应该受到批评的,因为这种做法很容易导致居心不良的篡改。